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炒股配资要赚钱 ,抓住保险股(安康市)

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-04-12 05:12:03  浏览次数:54
核心提示:  一、天然的好生意。  金融三驾马车里面,从生意模式来说,保险银行券商。保险全行业都很赚钱,先收费,后赔付,天然的好生

  一、天然的好生意。

  金融三驾马车里面,从生意模式来说,保险>银行>券商。保险全行业都很赚钱,先收费,后赔付,天然的好生意,费用前置,利润在后。银行这个生意,由于核心资本充足率的限制,ROE已经收到限制,风险后置,但依然是非常赚钱的行业,而且估值真的便宜。券商,就是个收手续费的行业,即使收手续费,依然面对着激烈同质化竞争,看不到赚大钱的可能性。当然这不代表着它不会涨。

  一家寿险公司向客户销售100元的保险,扣除5元的销售费用,保险公司在可以收到95元。保险公司未来赔付的现金流折现到今天,是108元。同时,今天保险公司收到的95元,在投资假设下,一般是4%,获得投资收益,折现到今天是20元。这样保险公司这张保单的合理负债就是108-20=88元。保守一点,再额外留出2元的风险边际,意思就是这张保单给付90元就足够了。另外剩下的5元,已经变成保险公司的利润,称为首日利得。但是这5元不能现在确认为利润,保险公司把这5元放到剩余边际里面,在未来逐步摊销释放,变成利润。

  实际运营中,由于准备金假设较为保守,会产生额外的利润。准备金投资假设是4%,实际运营中,平安的投资收益有6%,新华和太保也达到了5.5%,准备金假设是20元,实际上是22元,这额外的两元,就叫利差。实际的死亡率和疾病发生率比准备金假设更低,赔付金额比108元还要少,实际只需要105元,这3元就是死差。销售费用5元,实际运营水平比较高,可能只需要3元,额外的2元就叫费差。同时实际赔付88元,剩下的2元风险边际,也是额外的利润。

  二、厚厚的雪,长长的坡。

  保险行业的天花板在哪里,目前还看不到。根据发达国家的经验,人均GDP到1万美元的时候,对保险的需求才会真正的爆发。2019年,中国的人均GDP刚刚过1万美元。保险深度=保费收入/GDP,剔除健康险后,中国的保险深度是3.6%,全球是5.4%,美国是6.4%,日本是7.7%。保险密度(人均保费)=保费收入/人口总数,中国的保险密度是295欧元,全球平均是614欧元,美国是3412欧元,日本是2583欧元。保险这条赛道,至少还有再一个黄金十年。

  三、各家的估值。

  内含价值,也称作EV,是在没有考虑公司未来新业务销售能力的情况下现有公司的价值。内含价值是对一个寿险公司的经济价值的估计,不包括未来新业务产生的价值,直接反映寿险公司当前的经营成果。当前保险公司EV假设的折现率基本为11%,投资收益率假设为5%。只有实际运营中,EV假设靠谱,才有参考EV投资的价值。

  中国平安。中国平安转型最早,EV假设不仅是靠谱的,更是显著低估的,实际经营太过于优秀,除了剩余边际以外,运营偏差还能额外提供30%的利润。在可见范围内,看不到任何保险公司超越中国平安的可能性。因此1.3EV之下的中国平安是显著低估不合理的,1.3EV+10倍的新业务价值,是一个比较高估的区间。

  中国太保。中国太保EV假设也是靠谱的。1EV之下是低估的,相比平安实际运营比较差一些,1EV+5倍新业务价值之上,我认为是高估的区间。

  新华保险。作为纯寿险,新华保险优势比较明显,但是问题也比较明显,转型很坚决,但是最近又有反复,要价值还是要规模,举棋不定。投资端也不太让人放心,股市投资策略竟然是波段操作,和我自己的投资理念不太符合。但是新华H的价格真的便宜。我认为0.75EV以下的新华保险是低估的,0.75EV+5倍新业务价值,是高估的区间。

  中国人寿。迟迟不能转型,实际投资收益率5%都不到,EV假设就不靠谱,我自己不太喜欢,0.5EV以下大概有投资价值吧。选优秀稍贵的公司,只会不断超出你的预期,选劣质便宜公司,只能慢慢价值毁灭,成为时间的敌人。

  中国太平。保险中的民生银行,各项表现都对得起自己的估值。的确是非常便宜,但未来也十分模糊。

  中国人保。次新股,不在保险股讨论范围内。

  四、预期投资收益。

  对于中国平安,中国太保,和新华保险来说,估值总体上还算合理。估值水平不变,每年15%的EV增长,每年获得15%的年化投资收益率。牛市来了,市场发疯,高估卖掉,一次性获得翻倍的收益。估值水平下降,进入低估区间,以便宜的价格买更多,获得大于15%的年化投资收益率。保险,稳稳赚钱的生意。

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